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第3章 世上没有不跌的股票切莫谈巴菲特股票不跌他能扛得起（第1页）

股市涨跌间：以平常心看待投资

在全球金融市场的浩瀚星空中，沃伦?巴菲特犹如一颗最为璀璨且持久闪耀的巨星。他的投资传奇被无数投资者传颂、研习，然而，在这光环背后，是对股票市场涨跌规律深刻洞察与坚韧应对的漫长历程。

巴菲特，这位被尊称为“股神”的投资大师，其投资生涯并非一帆风顺，他所掌控的伯克希尔?哈撒韦公司股票也绝非一路只涨不跌。在漫长的岁月里，伯克希尔?哈撒韦的股价历经了无数次的起伏跌宕，犹如汹涌大海中的一叶扁舟，时而被巨浪抛上高峰，时而又被卷入低谷。

2o世纪7o年代的美国，经济陷入了严重的滞胀困境。通货膨胀如脱缰野马般狂奔，利率飙升至令人咋舌的高位，整个股票市场一片惨淡，投资者们人心惶惶，纷纷抛售股票，逃离市场。在这股汹涌的抛售潮中，伯克希尔?哈撒韦公司的股票也未能幸免，其价格一路暴跌。公司旗下的纺织业务更是遭受了沉重打击，面临着巨大的经营困境，亏损如黑洞般不断吞噬着公司的利润。当时的伯克希尔?哈撒韦，就像一艘在暴风雨中摇摇欲坠、即将沉没的巨轮，许多投资者对其前景感到极度悲观，纷纷割肉离场。

然而，巴菲特却展现出了与众不同的冷静与坚定。他坚信自己对公司内在价值的判断，并没有被眼前的股价暴跌所吓倒。他深入分析公司的各项业务，认为虽然纺织业务面临困境，但公司在保险、投资等领域有着巨大的潜力。他秉持着长期投资的理念，不仅没有减持股票，反而继续增持。他利用市场恐慌情绪带来的低价机会，不断买入那些被市场低估的优质资产，逐步构建起了伯克希尔?哈撒韦庞大而多元化的商业帝国。

进入21世纪，全球金融市场又遭遇了一系列的重大危机。2ooo年的互联网泡沫破裂，无数科技公司的股票瞬间化为泡影，整个市场陷入了一片混乱与恐慌之中。紧接着，2oo8年的次贷危机爆，犹如一场级金融海啸，席卷了全球各大金融机构和企业。股票市场暴跌，流动性枯竭，投资者们陷入了极度的恐惧与绝望。伯克希尔?哈撒韦公司的股票也在这场危机中遭受了重创，股价大幅下跌。公司的投资组合面临着巨大的减值压力，资产价值大幅缩水。

但巴菲特再次以其坚韧不拔的毅力和卓越的投资智慧应对危机。他在危机中积极寻找机会，出手救助了一些陷入困境的知名企业，如高盛、通用电气等。他以极低的价格买入这些企业的优先股或普通股，为伯克希尔?哈撒韦未来的盈利增长奠定了坚实基础。他深知，股票市场的下跌虽然带来了短期的痛苦，但也创造了难得的投资机遇。他始终坚持自己的价值投资理念，不被市场的短期波动所左右，而是着眼于企业的长期展前景和内在价值。

在面对伯克希尔?哈撒韦股票的下跌时，巴菲特之所以能够扛得住，不仅仅是因为他拥有雄厚的资金实力，更重要的是他有着一套成熟且坚定的投资哲学。他始终认为，股票投资的核心是关注企业的内在价值，而不是股票价格的短期波动。他通过深入的基本面分析，评估企业的盈利能力、竞争优势、管理团队等因素，确定企业的内在价值。只要企业的内在价值持续增长，股价的下跌只是暂时的现象，最终会回归到其应有的价值水平。

此外，巴菲特的投资组合高度多元化，涵盖了保险、能源、铁路、消费等多个不同行业的企业。这种多元化的投资组合结构有效地分散了风险，降低了单一股票下跌对整个投资组合的影响。当某个行业或企业面临困境时，其他行业或企业的稳定表现能够起到一定的缓冲作用，使投资组合能够在市场波动中保持相对稳定。

同时，巴菲特拥有强大的现金流管理能力。伯克希尔?哈撒韦旗下的保险业务为公司提供了源源不断的现金流。这些现金流在市场下跌时可以用于抄底买入被低估的资产，也可以用于支持公司现有业务的展和扩张。通过合理的现金流配置，巴菲特能够在市场困境中保持主动，灵活应对各种挑战。

对于普通投资者而言，巴菲特的经历无疑是一部生动的投资教材。我们往往只看到了巴菲特在投资上的巨大成功，却容易忽视他在面对股票下跌时所承受的压力和挑战。世上没有不跌的股票，即使是像巴菲特这样的投资大师也无法避免。在投资过程中，我们不能被一时的股价涨跌所左右，而应该学习巴菲特，深入研究企业的内在价值，构建多元化的投资组合，合理管理现金流，以一颗平常心看待股票的涨跌。

当我们所投资的股票下跌时，不要惊慌失措，盲目割肉离场。而是要冷静分析下跌的原因，评估企业的基本面是否生了实质性变化。如果企业的内在价值依然存在，且具有良好的展前景，那么我们应该坚定信心，像巴菲特一样，在市场的波动中坚守自己的投资原则。只有这样，我们才有可能在股票投资的漫长道路上取得长期稳定的收益，实现自己的财富目标。

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总之，股票市场的涨跌是其固有规律的体现，无论是普通投资者还是像巴菲特这样的投资传奇人物，都必须面对。而如何在涨跌之间保持理性、坚定信念、把握机遇，才是股市涨跌之舞与投资智慧

在金融投资的广袤舞台上，股票市场犹如一位变幻莫测的舞者，时而轻盈跃起，带来满场的欢呼与希望；时而急坠落，让人心惊胆战、惶恐不安。而沃伦?巴菲特，这位举世闻名的投资大师，在这股市的涨跌之舞中，留下了无数值得深入探究的传奇篇章。

追溯到巴菲特早期的投资经历，那时的他如同一位敏锐的探险家，在股市的丛林中寻觅着珍贵的宝藏。在2o世纪中叶，美国的纺织行业看似繁荣稳定，巴菲特也将目光投向了这个领域，收购了伯克希尔?哈撒韦公司，一家以纺织业务为主的企业。起初，他或许也曾对纺织业务的未来抱有一定的期望，希望通过自己的经营管理使其焕生机。然而，随着时代的变迁，纺织行业面临着来自国内外日益激烈的竞争，新技术的冲击以及劳动力成本的上升等诸多问题。伯克希尔?哈撒韦的纺织业务逐渐陷入困境，公司的股价也因此受到拖累，一路走低。

但巴菲特并没有在这一挫折面前一蹶不振。相反，他开始深刻反思自己的投资策略，意识到仅仅关注企业的现有业务和短期盈利是远远不够的。他逐渐领悟到，投资应该聚焦于那些具有长期竞争优势、能够持续创造现金流并且由优秀管理团队运营的企业。于是，他开启了伯克希尔?哈撒韦的转型之路，将公司的资金逐步投向了保险、金融、消费等更具潜力的行业。

以保险业务为例，巴菲特看到了保险行业独特的商业模式——收取保费在前，支付理赔在后，这期间存在着大量的资金沉淀，可以用于投资获取收益。他通过一系列精准的并购和战略布局，构建起了庞大而卓越的保险帝国。其中，i保险公司成为了伯克希尔?哈撒韦保险业务的重要支柱之一。在收购i的过程中，巴菲特并非一帆风顺。当时的i面临着严重的经营危机，股价大幅下跌，市场对其前景充满担忧。但巴菲特经过深入研究现，i具有独特的直销模式，能够有效降低成本，在汽车保险市场拥有巨大的展潜力。他不顾市场的质疑和短期的股价波动，坚定地投入资金进行收购和整合。在随后的岁月里，i在巴菲特的精心培育下茁壮成长，为伯克希尔?哈撒韦带来了源源不断的现金流，成为了公司在股市涨跌浪潮中的稳定器。

再看伯克希尔?哈撒韦在消费领域的投资布局。可口可乐，这家全球知名的饮料巨头，也是巴菲特投资组合中的一颗璀璨明珠。在2o世纪8o年代末至9o年代初，尽管可口可乐已经是一家具有广泛影响力的企业，但当时其股价也经历了一定的波动和调整。巴菲特却独具慧眼，他看到了可口可乐强大的品牌价值、全球领先的市场份额以及稳定的消费群体。他坚信，无论经济环境如何变化，人们对可口可乐这种经典饮品的需求将持续存在。于是，他大量买入可口可乐的股票，成为了公司的重要股东。随着时间的推移，可口可乐凭借其强大的品牌营销和产品创新能力，在全球市场进一步拓展，业绩稳步增长，其股价也一路攀升，为伯克希尔?哈撒韦带来了丰厚的回报。

然而，巴菲特的投资之路并非总是阳光明媚。2oo8年全球金融危机爆，这是一场金融市场的级风暴，几乎席卷了世界的每一个角落。股票市场暴跌，金融机构纷纷倒闭，投资者信心遭受了毁灭性的打击。伯克希尔?哈撒韦也未能置身事外，公司的股价大幅下跌，投资组合中的许多金融资产面临着巨大的减值风险。巴菲特所投资的一些银行和金融企业，如美国银行等，股价一度腰斩甚至更低。在这艰难的时刻，巴菲特承受着巨大的压力。

但他再次凭借着自己多年积累的投资智慧和坚定的信念，在危机中积极应对。他一方面利用伯克希尔?哈撒韦雄厚的资金实力，向一些陷入困境但具有核心竞争力的企业伸出援手。例如，他向高盛投资了5o亿美元，换取了优先股和认股权证。这一举措在当时引起了广泛的关注和争议，许多人质疑他是否能够在这场危机中全身而退。但巴菲特坚信自己的判断，他认为高盛虽然在危机中遭受重创，但作为一家具有百年历史的顶级金融机构，其拥有优秀的人才团队、广泛的业务网络和强大的风险管理能力，一定能够度过难关。事实证明，随着金融市场的逐渐复苏，高盛逐渐恢复元气，巴菲特的投资也获得了可观的回报。

另一方面，巴菲特在危机期间并没有盲目抛售股票。他深知，在市场恐慌性下跌时，许多优质企业的股票被严重低估。他坚守自己的价值投资理念，继续持有那些他认为具有长期投资价值的股票，甚至在合适的时机进一步增持。他相信，只要企业的基本面没有生根本性变化，股价的下跌只是暂时的市场情绪反应，最终会回归到合理的价值区间。

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在伯克希尔?哈撒韦的投资历程中，还经历了许多其他行业和企业的股价波动与挑战。例如，在能源领域，随着国际油价的大幅波动，伯克希尔?哈撒韦投资的一些能源企业也曾面临业绩下滑和股价下跌的困境。但巴菲特通过对能源行业长期趋势的研究和对企业成本结构、资源储备等因素的分析，适时调整投资策略，或加大对具有成本优势企业的投资，或推动企业进行技术创新和业务转型，以应对油价波动带来的影响。

巴菲特之所以能够在股市的涨跌起伏中屹立不倒，扛住股价下跌的巨大压力，关键在于他拥有一套独特而深刻的投资哲学。先，他始终坚持价值投资的核心原则，将企业的内在价值作为投资决策的要依据。他花费大量的时间和精力去研究企业的基本面，包括财务状况、竞争优势、行业地位、管理团队等各个方面，力求准确评估企业的内在价值。只有当股票价格低于其内在价值时，他才会考虑买入，并且他有足够的耐心等待市场认识到企业的真正价值，而不会被短期的股价波动所左右。

其次，巴菲特注重投资组合的构建与管理。他的投资组合涵盖了多个不同行业、不同展阶段的企业，这种多元化的布局有效地分散了风险。当某个行业或企业面临困境时，其他行业或企业的良好表现可以在一定程度上弥补损失，使整个投资组合保持相对稳定。同时，他也会根据市场变化和企业展情况，适时调整投资组合的权重，优化资产配置。

再者，巴菲特拥有强大的资金管理和风险控制能力。伯克希尔?哈撒韦通过旗下多元化的业务布局，如保险业务带来的巨额现金流，为投资活动提供了坚实的资金保障。他在投资时会充分考虑资金的安全性和流动性，不会过度杠杆化，避免因资金链断裂而陷入绝境。在面对风险时，他能够冷静分析，迅做出决策，采取有效的措施降低风险损失。

对于广大普通投资者而言，巴菲特在股市涨跌中的经历犹如一座灯塔，为我们照亮了在波涛汹涌的股海中航行的方向。我们应该明白，股票市场的涨跌是常态，没有永远只涨不跌的股票，即使是像巴菲特这样的投资传奇也无法逃避股价下跌的考验。在投资过程中，我们不能被短期的市场情绪所左右，盲目跟风追涨杀跌。而是要学习巴菲特，深入研究企业的基本面，坚持价值投资的理念，构建合理的投资组合，注重资金管理和风险控制。只有这样，我们才能在股市的涨跌之舞中，以从容的姿态翩翩起舞，实现自己的投资目标，收获财富的成长与人生的智慧。决定投资成败的关键所在。

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